《隨著匯率》人民幣匯率遲早會破“7”

时间: 2018-11-05 11:17:27 阅读: 23次

  隨著匯率從年初的6.95逼近7,各界紛紛關注“破7”關口何時到來。市場對 “破7”的影響產生了分歧。支持方認為,目前幣存在高估,破7體現了市場的真實需求;反對方認為,破7會導致資本外流,不利於人民幣國際化。最關鍵的,中國經濟的基本面可以匯率維持在7以內。

  對此,觀察者網專訪多位經濟、金融界專家,請他們從中國經濟長期發展的角度,分析幣匯率“破7”問題。今天刊發的是系列訪談的第一篇,感謝復旦大學國際金融系教授陸前進接受採訪。

  市場對人民幣匯率存在高估,守住7的象徵意義大於實際意義

  觀察者網:10月30日,人民幣離岸、在岸匯率一度跌至6.97,今天跌破6.98,匯豐銀行的外匯牌價一度破7。對於外界熱議何時“破7”的說法,您怎麼看?在目前的情況下,人民幣真的會“破7”嗎?

  陸前進:目前幣對美元匯率存在貶值壓力,主要是由於美國退出量化寬鬆政策,美聯儲不斷加息,美元走強,人民幣走弱。另一方面受國內外經濟形勢的影響,市場存在幣的貶值預期,也進一步放大了人民幣的貶值壓力。如最近中美貿易摩擦升級、國內經濟面臨轉型的壓力、股市不振等,離岸市場投機者更可能會打壓人民幣匯率,也會加劇人民幣匯率的貶值波動。

  關於人民幣何時破7,我認為7和6.97並沒有什麼本質區別,“7”更多地是代表一種市場信號,對市場參與者更具有象徵意義,擔心人民幣匯率破7,人民幣會繼續貶值下去,央行守住“7”,給市場提供更大的信心。美聯儲不斷上調利率,美元走強,人民幣破“7”是遲早的事情,沒必要過度擔心,人民幣匯率是雙向波動的,即使破7,短期內也有可能再被調回來。

  觀察者網:在您看來,人民幣“破7”意味著什麼?

  陸前進:人民幣破“7”,說明美元在不斷走強,人民幣走弱,是對市場的正常反應,同時市場貶值預期加大,進一步促使幣貶值壓力增加。不僅是人民幣,在美元走強的形勢下,其他新興市場經濟國家貨幣也在貶值,甚至貶值幅度還超過人民幣。

  觀察者網:目前支撐人民幣兌美元保持在7以內的因素有哪些?市場對人民幣匯率是否存在低估?與此同時,美國對人民幣又是否存在高估?兩者相比哪個更接近實際?

  陸前進:目前支撐人民幣兌美元保持在7以內的因素,我認為有以下幾個方面:一是政府並不希望幣有大的貶值,李克強總理反覆強調:“中國決不會走靠人民幣貶值刺激出口的路。中國堅持市場化匯率改革不變,不會搞競爭性貶值。”

  二是人民幣匯率的形成機制是參考一籃子貨幣,並不僅僅是美元,從保持幣有效匯率穩定的角度來看,即使美元升值,人民幣貶值幅度還依賴於歐元、日元等其他貨幣的變化。

  三是央行也不希望幣大幅度貶值,貨幣貶值會導致資本外流,因此幣匯率報價才會加入“逆周期因子”,防止匯率過度波動。

  四是央行守住7的象徵意義大於實際意義,引導市場預期。

  關於“高估”和“低估”,可能是這樣的,市場對人民幣匯率存在高估,因為從實際情況來看,市場有貶值壓力,人民幣匯率應該更大幅度貶值而沒有貶值。也就是說,市場認為人民幣應該貶值破7,但是實際上並沒有破7。從美國方面來講,它認為人民幣匯率是低估的,人民幣對美元匯率應該升值,但卻沒有升值,從美國方面來說,它希望幣升值,而不是貶值。這裡面有一個很有意思的現象,前幾天特朗普政府還要把中國列為人民幣匯率操縱國,這就意味著中國通過操縱人民幣匯率獲得貿易收益。如果美國的邏輯,你中國不應該管制幣匯率,應該放開人民幣匯率。但 如果中國放開人民幣匯率,人民幣匯率貶值幅度可能會更大,這與美國希望幣升值可能會背道而馳的,中國最終也就沒有被列入匯率操縱國。實際上影響中國貿易順差不僅僅是人民幣匯率,還有其他多種因素。

  8?11匯改或試水放開匯率,但過度貶值超預期

  觀察者網:人民幣兌美元單邊下行,在不久前也發生過。2005年8?11匯改之後,2016年10月起,人民幣匯率也出現了一陣貶值。當時有分析說是國內經濟低迷,美元走強。如今和當初的情形是否一致,您認為人民幣兌美元的底在哪裡?

  陸前進:人民幣對美元單邊下行,和2016年10月有一些類似的特點,但現在的不確定性更大,特別是中美貿易摩擦升級和中國股市低迷更加加劇這一變化。從人民幣匯率形成機制的特點來看,美元加息和美元走強對人民幣匯率走勢的影響更大一些。國內經濟形勢更多地是影響市場預期,會放大幣匯率貶值變動的影響。

  觀察者網:作為人民幣發行、管理機構,30日31日,人民銀行表示不開展逆回購操作。上一周,央行累計開展4900億元逆回購操作。您如何評價央行的措施?央行最近的這些操作,有多少是為了匯率?

  陸前進:央行開展逆回購操作是公開市場業務的日常,主要是向市場注入流動性,保持貨幣市場流動性的基本,維持貨幣市場利率的基本穩定。這與匯率的變動應該沒有什麼關係。隨著國內外經濟形勢的變化,以前的去杠杆轉變為穩杠杆,意味著流動性收緊的趨勢有所變緩,同時為了支持小微企業和民營企業,市場的流動性也有所變化,央行不再過度控制市場流動性。當然央行也可以通過收緊流動性,提高貨幣市場利率。

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